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本周初期市场出现了一定的反弹，09合约跌至1450后反弹，01合约跌至1529后反弹，随着期货市场的反弹，期现成交放量，情绪好转，交割货源价格小幅回升，仓单数量减少，9-1价差出现一定反弹。期价跌破氨碱成本后，成本支撑逻辑增强，加之近期上游焦炭价格上涨，成本端上抬，期价跟随波动。而现货端，月底下游低价补货，低价货源成交好转，仓单压力减小，现货价格止跌企稳，对盘面也形成一定支撑。但供给同比压力高，加上需求端仍呈现下滑趋势，长期的供需过剩矛盾仍未解决，反弹力度受限，期价今日再度回落。 1、延续累库趋势 纯碱延续累库趋势，本周略有放缓。根据隆众数据显示，周一库存122.6万吨，环比周四增加0.33万吨，其中，轻质纯碱61.17万吨，环比下降1.20万吨，重质纯碱61.43万吨，环比增加1.53万吨。近期供给端压力环比减弱，整体开工负荷8成左右，周产由前期高位75.56万吨降至不足70万吨，供给稍有缓解，另外临近月底，下游随着前期持续消耗原料库存后，库存偏低，近期存在补库需求，纯碱产销好转，但整体仍处于累库格局。供需过剩格局未解决，补库预计持续时间不长，行业会进一步累库。  2、下游需求疲弱 重碱刚需由前期利多点转为利空点，刚需消耗明显减少，高峰期重碱刚需日耗为5.7万吨以上，随着光伏和浮法冷修加速，目前日耗降至5.5万吨以下，另外下游亏损后，现金流压力增加，加之碱价持续阴跌，玻璃厂尽量缩减原料库存，目前原料库存降至15天左右偏低水平，刚需、投机需求均走弱。重碱下游矛盾仍未解决，当下光伏玻璃库存天数35天，部分企业库存40天以上，不断创历史新高，行业大部分企业亏损严重，7月份以来冷修速度加快，市场虽然有多条产线具备点火条件，但当下行情下，均选择推迟点火，日熔量从116540吨减少到105213吨，而行业累库局势仍未扭转，冷修预期仍在，对纯碱刚需消耗减少。浮法玻璃现货仍在累库降价，目前天然气全线亏损，煤炭盈亏均衡附近，只有石油焦微利，产量呈回落态势，浮法亏损时间不长，玻璃厂现金流压力尚可，未出现大面积冷修，但若地产需求不企稳，随着亏损幅度和时间拉长，浮法玻璃将进入漫长的产能收缩周期。纯碱需求有继续下跌风险，而补库需求，可能会有阶段性的补库，但纯碱供需矛盾未解决，下游在利润差的格局下，不会去做高原料库存。  3、供给同比压力大 今年检修量同比往年明显减少，一方面4-5月份部分碱厂提前检修，另外行业尚有利润格局下，碱厂生产兑现利润述求更大，除了计划外检修，今年夏季减产事故较少，产量同比往年明显增加。进入8月份虽然供给环比缩减，但仍处于近70万吨的高周产运行。而关于碱厂联合限产挺价，目前尚未达成一致，厂家都希望在有利润的情况下尽量抢占市场份额。后续江苏德邦有新增供应压力，加上年底连云港碱厂计划投产，产能有继续回升态势。目前产能3860万吨，我们按开工率85%计算，周产基本在70万吨附近，相对往年扩张明显。   4、总结 供给同比往年明显增加。需求端，光伏由此前的需求利多点转为利空点，行业大面积亏损，持续累库的格局下，冷修量持续增加，而浮法玻璃随着亏损周期拉长，产能也会进入收缩周期，重碱刚需减少。纯碱供需过剩格局未解决，长期将处于累库态势，期价仍是高位承压格局。阶段性杠杆和保证金，可能会因为下游补库等情况出现一些短暂反弹行情。但若行业不主动去产能，长期价格难企稳。
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